BitMEX 共同创办人 Arthur Hayes 凭借其自信、直率的写作风格在加密货币领域备受关注，他经常表达与主流观点不同的看法。在他最新的文章《Signposts（路标）》中，Hayes 分析了当前加密货币市场的走势和潜在风险，并解释了他对 3 月初比特币表现看空的理由。
Hayes 使用滑雪的比喻来引入主题，将其与在全球资本市场中寻找投资「路标」相比拟。他强调了三个主要影响市场的变数：逆回购计划 (RRP) 余额的下降、银行定期融资计划 (BTFP) 的续约情况，以及联准会的利率政策。
RRP 与市场流动性
逆回购计划（RRP）余额的下降本质上意味著市场流动性的增加。Hayes 预测，若 RRP 余额在三月初降至「接近零」（即大约 2,000 亿美元，该金额相对于整体金融市场规模而言相当小），市场可能会出现修正。这是因为市场需要寻找新的美元流动性来源以维持活动。
然而，Hayes 指出，如果在 RRP 资金耗尽后没有其他流动性来源，则可能导致包括债券、股票，甚至加密货币在内的各种资产价格下跌。
备注：至于为什么 RRP 余额下降会向金融系统注入流动性，Haye 表示可以阅读他的文章 Bad Gurl。
BTFP 是否续约的影响
三月联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议
Hayes 强调了 3 月联准会（FOMC）会议的重要性。他预测，在银行定期融资计划（BTFP）于 12 日到期和联准会 20 日的利率决策之间，可能会发生银行破产情况，迫使联准会宣布降息并恢复 BTFP。因此，在 3 月的 FOMC 会议前，比特币和更广泛的金融市场可能会先行下跌。然而，他同时预期比特币将在 FOMC 会议前反弹，因为它被视为不依赖于传统银行系统的全球性中立储备货币。
比特币在 3 月初将回调 20%～30%
Hayes 预计，在 3 月初，RRP 将耗尽，BTFP 将于 3 月 12 日被取消，但预期将于 20 日恢复，同时联准会可能降息。这可能导致比特币在 3 月初经历 20% 至 30% 的价格回调，如果美国上市的比特币现货 ETF 已开始交易，回调幅度可能更大。为了对冲市场下行风险，Hayes 计划购买比特币卖权，并将在 3 月 12 日至 20 日之间密切关注市场走势来决定何时平仓
与台湾选举的关系？
此外，Hayes 也考虑了台湾选举和日本银行政策对市场的潜在影响。他提到，如果台湾的亲中候选人获胜，习近平可能会增加人民币的印制，这可能导致即使在 RRP 资金耗尽和 BTFP 未续期的情况下，加密货币价格仍然上升。这将使交易的风险与回报比变得不那么吸引人，可能使 Hayes 改变策略，选择不购买卖权而是增加对加密货币的投资。
